中国聚变能源挂牌成立，央企百亿注资引领规模化新阶段。中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立，标志着我国可控核聚变发展进入规模化新阶段，本次事件核心亮点在于央国企在聚变赛道的强势入局：中国核电、中国石油、国家绿色发展基金等七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元。

政策加码叠加中美博弈，可控核聚变投资上行周期开启。我们认为，当前国内可控核聚变投资处于上行周期，其核心逻辑聚焦于两方面，建议关注相关产业链标的：(1)聚变赛道：据Fusion Energy Base统计(截至2025年7月14日)，美企累计融资约62.8亿美元领跑，中企以27.9亿美元紧随其后，两国融资额远超他国;(2)我国政策面支持&催化明确且持续：从2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出加强前沿研究，到2024年七部委《关于推动未来产业创新发展的实施意见》将其列为重点方向，产业成长环境持续优化。

聚焦AI“基建扩张+模型跃迁”双轮驱动，软硬协同下看好算力-应用全栈机遇。2025世界人工智能大会(WAIC)暨人工智能全球治理高级别会议于7月26—28日在浦东世博中心、世博展览馆、徐汇西岸多点联动召开。本届大会以“智能时代·同球共济”为主题，设置会议论坛、展览展示、赛事评奖、应用体验、创新孵化五大板块，将系统性呈现AI技术前沿、产业演进与全球治理的最新范式。我们认为，AI基建与模型互为支点、相互依托，硬件(GPU/ASIC/光模块/液冷/PCB等)与软件(调优工具/Agent平台/云服务等)的协同属性持续增强，建议重点关注从算力至下游应用的核心受益标的。

建议关注可控核聚变：永鼎股份、西部超导、国光电气、合锻智能、雪人集团;光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技;光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技;逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份;晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。