What the Next Round of Sanctions Against Russia Should Look Like

Moscow has successfully restructured its economy on an impressive war footing, but there are weaknesses under the hood.

莫斯科已成功将经济重组为令人印象深刻的战时状态，但表象之下仍存在弱点。

近期新闻报道显示 ，美国总统唐纳德·特朗普可能终于克服了看似不愿对俄罗斯实施额外经济制裁的态度。

面对当前施压水平下俄罗斯总统弗拉基米尔·普京仍无意与基辅展开严肃谈判的现实，特朗普周一表示将给予俄罗斯10至12天时间在结束战争方面取得进展，否则将实施"制裁措施，可能还包括二级关税"。（最新的特朗普”日期“是8月8日）

若特朗普希望尽快结束战争，追加制裁措施很可能势在必行。我们最新研究表明，以当前制裁力度和战场强度，俄罗斯很可能至少还能维持未来三年的战争行动。

自入侵乌克兰以来的三年半时间里，分析人士始终低估了俄罗斯的经济韧性。莫斯科不仅保持了经济增长，还以惊人的战时状态成功实现了经济结构调整。

正如特朗普本周晚些时候所言 ，声称制裁无效并不准确，但确实存在提升制裁效力的方法。首先，我们需要剖析俄罗斯经济持续发展的多重原因。

得益于在" 军事凯恩斯主义 "框架下政府支出的大幅增加——这在很大程度上由持续能源出口推动——过去三年俄罗斯取得了令人瞩目的经济增长数据 ，保持着惊人的低失业率水平 ，甚至通过维持实际工资增长减少了社会不平等，这种增长尤其惠及经济阶梯底层的俄罗斯民众。

俄罗斯过度膨胀的军事工业综合体虽然挤占了非国防经济领域的创新资源，但事实证明与普京主义强调苏联式国防需求与重工业优先的理念相当契合 。

俄罗斯国防工业基地持续生产导弹、无人机等关键武器系统，其弹药产量仍超过美国及其北约盟友的总和 ，尽管其国防支出总额明显更少 。

然而，深入观察便会发现俄罗斯经济存在诸多软肋。该国始终难以遏制通货膨胀 ，经济过热导致内需远超供给。通胀主因在于长期劳动力短缺 ——这一2022年前就存在的问题因战争更趋恶化。

此外，俄罗斯经济仍危险地过度依赖来自与中国贸易往来，以及反映克里姆林宫需要不断规避西方制裁与出口管制的高价供应链 。

更值得注意的是，俄罗斯国际收支仍面临危机风险：该国仍需依靠大宗商品出口换取硬通货，才能维系其进口依赖型经济并支撑实质上不可自由兑换的卢布。

关键的是，近几个月来随着国际油价持续走低，俄罗斯对能源收入的依赖被进一步放大。由于俄罗斯央行维持高利率以抑制通胀， 俄罗斯各银行正抱怨面临严峻压力，因为向企业发放的贷款开始出现坏账。

政府不得不重新调整先前敲定的2025年预算 ，该国经济决策层的重要人物不断警告经济放缓可能演变为全面衰退（在非国防经济领域，衰退或许已经到来 ）。

法新社通过盖蒂图片社

若制裁措施收紧，俄罗斯的资源将更趋紧张，可能增强乌克兰在谈判桌上的筹码。制裁虽无法直接阻止俄罗斯的战争行为，但仍至关重要。

它们会推高俄罗斯经济与战争机器的运行成本，因规避制裁产生的额外费用加剧通胀，限制可投入战场的资金规模 ，并迫使俄罗斯进行国内开支的权衡取舍 ——这种取舍会降低该国长期生产力及人力资本投资能力。

此外， 金融危机尚未在俄罗斯银行体系爆发，并不意味着永远不会发生。以下是美国政府可立即采取、用以向俄罗斯经济施压的几项措施。

首先，美国政策制定者应扩大制裁范围，将那些占据可观市场份额的俄罗斯民用企业纳入其中。这些企业持续为俄罗斯国防工业基地提供来自贸易伙伴的关键原材料和零部件，却未受到实质惩罚。如今这些中间商、进口商和物流公司在俄罗斯经济中扮演着关键角色。

制裁虽不能根除它们，但将迫使其跨越更多障碍，可能推高进口成本并对俄罗斯经常账户施压。在这方面，与盟友协调至关重要。

美国需要继续与七国集团伙伴合作，特别是欧盟 ，持续加强现有制裁制度的执行力度，并着力消除其架构中的现有漏洞 。

其次，美国政府应针对相关合作方仍在处理受制裁俄罗斯企业交易的中小型金融机构 ，发出可信的二级制裁威胁并切实执行。

华盛顿应联合盟友扩大受制裁的俄罗斯原油运输" 影子船队 "名单。虽然俄罗斯会继续物色新船只进行国际石油运输，但制裁将增加额外成本、造成延误，进而减少流入俄罗斯经济的硬通货。

此外，还应制裁那些购买俄罗斯原油的第三国炼油厂——欧盟近期出台的第18轮制裁方案已将印度某大型炼油厂列为制裁对象，其部分商业伙伴已开始切断往来 。

美国应运用其强大的外交影响力施压并激励印度、土耳其等西方伙伴限制采购俄罗斯原油。近期特朗普政府以印方持续购买俄能源和武器为由，在贸易谈判中威胁对印度加征关税——目前暂定8月7日生效——并将此作为实施额外惩罚措施的依据之一。

这些举措虽可能产生积极效果，但应视为对现有制裁的补充而非替代：美国仍需通过扩大对前文所述实体的制裁，持续打击俄罗斯战争机器的命脉。随着俄罗斯规避制裁手段不断翻新，制裁政策制定者也需推出创新性措施加以反制。

此外，美国政府应通过鼓励OPEC+国家（不含俄罗斯）增产来取代俄油在全球市场的份额。据报道特朗普与海湾国家关系改善，或有助于推进此类举措。

最后，华盛顿应考虑扩大对俄出口商品的制裁清单，仅保留极少数例外。这些商品可能包括金属、宝石、农产品和化肥等。

2024年，俄罗斯原油及石油产品收入约为1920亿美元 ，但其出口总收入更高，超过4170亿美元 。扩大制裁范围以削弱其他关键商品销售将可能造成市场动荡，但若仅聚焦石油领域，长期来看很可能导致收益递减 。

扩大制裁的预期目标应是给俄罗斯经济造成剧烈阵痛 ，从而迫使莫斯科出于寻求经济喘息的需求迅速与基辅展开谈判。

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